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2013年传媒行业投资策略把握成长与变革

发布时间:2019-11-30 12:42:16 编辑:笔名

2013年传媒行业投资策略:把握成长与变革 坚定持有龙头

传媒是高增长与高估值并存的行业,经历三年的估值大幅下挫后,其30倍静态估值与国际18倍的水平差距已经大幅缩小,而传媒的高成长特点决定这种估值的国际接轨速度仍会需要较长时间。我们判断,2013年行业业绩增速会快于其估值下降速度,故维持增持评级。

投资思路:广告回暖、渠道变革是两条主线

主线1:经济回暖带来的广告回暖,受益产业链包括广告、电视、报纸,增持公司省广股份、光线传媒、蓝色光标、华录百纳、浙报传媒;主线2:新媒体结合"三融合"的渠道变革,受益主体为内容产业、移动互联,增持公司光线传媒、华谊兄弟、华录百纳、掌趣科技。

中长期:子行业龙头中长期看,行业跨区域整合及市场化是大势所趋,市场化程度高的龙头企业是长线品种,包括光线传媒、华谊兄弟、华录百纳、东方明珠、省广股份、掌趣科技、凤凰传媒、浙报传媒。

我们与市场的分歧

分歧1:有线络及出版业的区域内纵向整合比跨区域整合更有价值且阻力小,并会在与电信业的竞争中取得差异化优势,所谓"强龙不压地头蛇",有别于市场的跨区域整合观点;

分歧2:对影视行业银幕数的增长及票房的增长较市场乐观;

分歧3:电视剧制作公司"价易升量难放",与市场认为的"量价齐升"的观点存在差异;

分歧4:视频站的冬天还未到来,未来的竞争会更加惨烈,市场会经历一个从泡沫破裂到高增长的痛苦阶段,"剩者为王"(类比1999年的互联泡沫破灭,期间雅虎的成长经历值得借鉴),有别于市场认为行业性盈利很快到来的观点。

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